政策梳理：中央、地方长江大保护政策陆续出台
习总书记2018年4月底指出“把修复长江生态摆在压倒性的位置”。中央层面， 2018年7月生态环境部审议通过长江大保护未来3年的纲领性文件《长江保护修复攻坚战行动计划》，后续预计出台。地方层面：湖北省目标 2020年底和2025年底前分别完成长江沿江1公里和1-15公里内的化工企业关改搬转;江西省目标2018年底前取缔各类保护区和环境敏感区内的化工企业和园区;2020年底前清除江西境内长江流域沿岸1公里内未入园化工企业和“小化工”企业。
危废大数据：13%产能位于河流3公里以内
我们以全国3级河流及湖泊作为生态红线敏感区域，利用大数据及GPS建模分析具体产能分布。距离分布：全国7,544万吨/年的处置产能中位于3级河网1公里以内的有252万吨/年(3.3%)，1~3公里内的423万吨/年(9.7%)。省份分布：全国河流3公里内为危废产能前十大省份中位于长江流域内的有6个省份，项目数量合计174个(占全国3公里内企业数量59.6%)，产能合计566万吨/年(占全国3公里内产能57.7%)，长江流域为沿江危废分布的集中区域。资质分布：全国河流沿岸3公里内产能占比较大的资质种类有HW42废有机溶剂(87%)、HW38有机氰化物废物(83.3%)、HW34废酸(22.6%)、HW21含铬废物(21.5%)、HW22含铜废物(18.4%)HW18焚烧处置残渣(15.1%)。
农药大数据：全国河网沿岸1公里内产能约17.8%，长江比例较高
从全国农药产能大数据建模结果来看，农药品种在全国河流1公里范围内的产能比例约为17.8%。从具体品种在全国沿江1公里以内的产能对总产能占比来看，除草剂中的百草枯为37.7%、烯草酮为26.3%;杀虫剂中的毒死蜱为46.2%、吡虫啉为23.5%、氯氰菊酯为46.1%;杀菌剂中的丙环唑为45.7%、苯醚甲环唑为27.9%、氟环唑为19.4%。其中主要品种在长江流域1公里内产能比例为23.5%，高于全国平均水平(17.8%),具体长江沿岸品种分布参见正文。
投资策略：重视生态红线，大数据+政策双重判断
长江沿岸大保护是全国划定生态红线背景下的重要案例和体现，重视生态红线区域内对供给侧边际变化。1)危废：13%的处置产能在全国河网3公里以内，关注东江环保、金圆股份及港股水泥窑协同处理危废龙头，近期江苏汇鸿集团(江苏国资委企业)溢价19%入股东江环保，体现产业资本对于危废行业资产价值认可，治理结构有待改善，空间短期波动不改行业景气及资产长期价值，持续跟踪。2)农药：超四成产能在距全国河网3公里内，管理完善、污染治理投入较多、定位明确的大中型龙头化工企业将享有行业产能出清带来的高景气红利;关注利尔化学、先达股份(烯草酮)，海利尔(吡虫啉)。
风险提示： 政策执行力度低于预期风险。
报告正文
我们在5月5日发布的《生态红线系列报告之一：长江大保护，排污许可到生态红线》(长江环保&化工联合)中通过大数据建模分析全国17万家化工企业分布，半定量分析得出结论：湖北、四川磷化工行业及江苏农药行业在长江沿岸3公里分布较多。全国共有2,519家化工企业位于长江沿江3公里范围内，江苏(31%)、湖北(23%)沿江化工企业占比靠前;分产品，磷化工、农药生产企业沿江占比较高。6月底以来磷矿石较多供给收缩涨价，相关磷化工股票上涨验证了我们逻辑。
近期湖北等省份先后出台长江沿岸一公里化工企业治理政策(生态红线)，本文我们梳理长江大保护中央及地方近期出台政策，同时结合大数据和GPS建模，来量化分析长江及全国河流旁危废品种及农药品种的产能分布，评估未来3年具体品种的环境风险和停产可能性，领先于库存和价格变化，提前发掘投资机会。
政策梳理：中央、地方长江大保护政策陆续出台
习总书记2018年4月底在长江经济带发展座谈会上指出“把修复长江生态摆在压倒性的位置”。中央层面，2018年7月生态环境部常务会议审议并原则通过了《长江保护修复攻坚战行动计划》，预计后续会公开发布，这将是长江大保护领域未来3年纲领性文。同时工信部2018年7月也出台文件，实施长江经济带产业发展市场准入负面清单，到2020年，中小型企业和存在重大风险隐患的大型企业搬迁改造工作基本完成，重点区域和重点流域力争率先完成。地方层面：江苏、湖北、江西等省份相继出台沿江化工企业整治方案。
- 湖北省：2018年6月印发文件，2020年底和2025年底前分别完成长江沿江1公里和沿江1-15公里内的化工企业关改搬转。
- 江西省：2018年5月印发文件，2018年底前取缔各类保护区和环境敏感区内的化工园区和化工企业;2020年底前清除江西境内长江流域沿岸1公里范围内未入园化工企业和“小化工”企业;
- 江苏省：目标2018年底前完成太湖一级保护区内化工企业的关停并转迁工作并大幅度削减宜兴/武进两地化工、印染、电镀三个行业的产能。
危废大数据建模：13%产能在河流3公里以内
危险废物处置利用涉及众多的化学过程，属于国家及省级重点污染源监控企业，也有部分危废企业处于河流、湖泊等生态敏感区域旁边，面临搬迁关闭转移风险。截至2018年5月全国危废处置企业共计2,069家，处置产能合计7,544万吨/年，我们以全国3级河流及主要湖泊作为生态红线敏感区域，用危废企业跟河流及湖泊距离作为风险评估标准，具体关闭搬迁等情况需要结合当地实际情况，大数据及GPS建模图像如下。
距离分布：全国河流1公里内产能3.3%，3公里内13%
整体上，大部分危废项目距离河流较远，这与危废项目环评建设本身在选址上就有很高的要求有关，集中处置焚烧厂不允许建设在地表水环境质量Ⅰ 类、Ⅱ类功能区与自然保护区、风景名胜区和其他需要特殊保护地区;安全填埋场建设需要考虑渗滤液和渗漏可能产生的风险，不应选在农业保护区、自然保护区、生活饮用水源保护区等特殊区域。
从企业数量来看，4%在河流1公里之内，14%在3公里以内。全国2,069家危废项目中位于3级河网1公里以内的有82个，占比4%;位于1~3公里内的有210家，占比10.1%;位于15公里以外的企业有1,264家，占比61.1%。其中，位于长江流域内沿江1公里以内、1~3公里的危废项目数量在全国总项目中占比分别为2.9%和6.1%。
从处置能力来看，3.3%在1公里以内，13%在 3公里以内。全国7,544万吨/年的处置产能中位于3级河网1公里以内的有252万吨/年，占比3.3%;位于1~3公里内的423万吨/年，占比9.7%;位于15公里以外的4,664万吨/年，占比61.8%。其中，位于长江流域内沿江1公里以内、1~3公里的危废项目处置产能在全国总产能中占比分别为2.1%和5.6%。
省份分布：沿河3公里内长江流域省份产能占比58%
江河沿岸3公里范围内的292个危废项目省份分布：江苏省危废处置产能最高，达到211万吨/年，占全国3公里内危废项目总产能的21.5%;其次为吉林省，产能约145万吨/年，占全国3公里内危废项目总产能的14.7%。全国河流沿岸3公里内产能前十大省份中位于长江流域内的有6个省份，项目数量合计174个(占全国3公里内企业数量59.6%)，产能合计566万吨/年(占全国3公里内产能57.7%)，长江流域为沿江危废分布的集中区域。
资质分布：HW42/38/34/21/22沿江三公里内占比高
全国河流3公里以内产能占比较大的资质种类有HW42废有机溶剂(87%)、HW38有机氰化物废物(83.3%)、HW34废酸(22.6%)、HW21含铬废物(21.5%)、HW22含铜废物(18.4%)HW18焚烧处置残渣(15.1%)。若沿江化工企业关停并转政策严格执行，对应部分危废企业将面临整治，加剧当前已经紧缺的处置供需缺口，存量危废项目议价能力抬升，危废处置价格可能继续上涨。
若仅以距离河流距离为判断标准，我们选取重庆及吉林某危废企业均距离当地河流较近，存在一定环境风险，具体需结合当地政策来判断。
农药大数据建模：全国河网沿岸产能超四成，长江比例较高
江苏山东农药企业集中，沿长江企业比例高
我们选取截至2018年6月初从生态环境部获得的全国820家农药企业作为样本进行分析(样本基本是涵盖了大部分合法产能)。从省份分布来看，江苏(196家)/山东(164家)/河南(73家)/安徽(44家)/河北(43家)省份农药企业较多，其中长江流域内省份共计369家农药企业，数量占比45%，大数据及GPS建模图像如下。
从各距离区间来看，全国约65%的农药企业距离江河较远，不受此次沿江化工企业整治直接影响。全国范围内距离江河1公里以内、1~3公里的企业数量占比5.2%、8.5%，而长江流域内这一比例分别为12.7%、10.9%，高于全国平均水平，长江流域内的农药企业布局偏向河流更明显。
全国河网：1公里内产能约17.8%，除草剂及杀虫剂较高
整体来说，江河附近农药产能比例较高。位于1公里以内和1~3公里内的产能占比分别为17.8%、26.5%;其中，除草剂分别为15.2%、32.2%;杀虫剂分别为40.3%、6.7%;杀菌剂分别为10.4%、13.5%。靠近河流比例最高的农药大类为除草剂，杀虫剂次之。
从全国产能数据来看，主要农药品种在1公里范围内的产能比例约为17.8%。具体来说占比较高的产品种类有：
1)除草剂中的百草枯(37.7%)、烯草酮(26.3%)产能在全国3级河网1公里以内。
2)杀虫剂中的毒死蜱(46.2%)、吡虫啉(23.5%)、氯氰菊酯(46.1%)产能在全国3级河网1公里以内。
3)杀菌剂中的丙环唑(45.7%)、苯醚甲环唑(27.9%)、氟环唑(19.4%)产能在全国3级河网1公里以内。
从全国产能数据来看，主要农药品种在1~3公里范围内的产能比例约为26.5%。具体来说占比较高的产品种类有：
1) 除草剂中的草甘膦(36.8%)、乙草胺(27%)在全国3级河网1-3公里以内。
2) 杀虫剂的主要产品在此区间内分布的产能较小。
3) 杀菌剂中的多菌灵(42.7%)。
总结来看，虽然部分农药产品产能在沿江3公里范围内占比较高，但是这些产能大多属于管理较为规范的大中型农药企业，且位于循环经济示范区/省级重点化工园区等风险可能较小的园区内，具体整改措施需要参考各地具体实施方案，例如，湖北省《沿江化工企业关改搬转工作方案》中提出“沿江1公里内不在化工园区内的极少数大中型化工企业，安全、环保均已达标的可以暂不搬迁，但必须制定更高要求的改造计划”。
2018年苏北化工园区停产整治、环保督察“回头看”开展、第二次全国污染源普查、长江大保护等行动的开展表明自2016年以来环保高压的趋势继续延续，合规安全生产需要企业在环保治理上有更高的投入，小散乱污化工企业环保“偷工减料”的做法不可持续，污染治理完善的大中型企业预计将享受行业产能出清带来的高景气度红利。
长江流域：沿江1公里内产能约23.5%，高于全国平均
从长江流域产能数据来看，位于1公里范围内的产能比例较高的产品种类有，除草剂中的百草枯(55.6%)、乙草胺(36.8%)、烯草酮(48.2%)，杀虫剂中的毒死蜱(48.7%)、吡虫啉(33.7%)、氯氰菊酯(76.3%)，杀菌剂中的丙环唑(58.3%)、苯醚甲环唑(42.9%)、氟环唑(20%)，主要品种在长江流域1公里内产能比例为23.5%，高于全国平均水平(17.8%)。
投资策略：重视生态红线,大数据+政策双重判断
根据2017年2月国务院印发《关于划定并严守生态保护红线的若干意见》，2018年底前，京津冀及长江沿线以外的其他省(自治区、直辖市)划定生态保护红线;2020年年底前，全面完成全国生态保护红线划定，勘界定标，基本建立生态保护红线制度;长江沿岸大保护是全国划定生态红线背景下的重要案例和体现，重视生态红线区域内供给侧边际变化。
就长江大保护而言，中央层面，2018年7月生态环境部常务会议审议并原则通过了《长江保护修复攻坚战行动计划》，预计后续会公开发布，这将是长江大保护领域未来3年纲领性文，重点关注。
就我们大数据和GPS建模，来量化分析长江及全国河流旁边危废品种及农药品种的产能分布，结论来看：
危废行业： 14%的危废企业数量在全国河网3公里以内; 13%的处置产能在全国河网3公里以内;3公里以内处置产能占比较大的资质种类有HW42废有机溶剂(87%)、HW38有机氰化物废物(83.3%)、HW34废酸(22.6%)、HW21含铬废物(21.5%)、HW22含铜废物(18.4%)HW18焚烧处置残渣(15.1%)，关注东江环保、金圆股份及港股水泥窑协同处理危废龙头，近期汇鸿集团溢价入股东江环保，体现产业资本对于危废行业资产价值认可，治理结构有待改善，空间短期波段不改行业景气及资产长期价值，持续跟踪。
农药行业：全国河网3公里内农药产能较多，其中位于1公里以内和1~3公里内的产能占比分别为17.8%、26.5%。产品种类上，全国河网1公里以内产能占比较高的有除草剂中的百草枯(37.7%)、烯草酮(26.3%)，杀虫剂中的毒死蜱(46.2%)、吡虫啉(23.5%)、氯氰菊酯(46.1%)，杀菌剂中的丙环唑(45.7%)、苯醚甲环唑(27.9%)、氟环唑(19.4%)。
从湖北、江西和江苏的化工企业整治方案中可以看出，退城入园为大势所趋，政策执行并非一刀切，而是参考企业定位与规划区划是否匹配以及企业安全环保执行力度，管理完善、污染治理投入较多、定位明确的大中型龙头化工企业将享有行业产能出清带来的高景气红利。关注利尔化学、先达股份(烯草酮)，海利尔(吡虫啉)。