8月27日，东方园林公告宣布一项重大战略合作，此次合作内容成为市场关注的焦点。
公告显示，东方园林与农银金融资产投资有限公司（以下简称农银投资）签署战略合作协议，初步达成合作意向。后者拟在未来3年内，筹集不超过30亿元资金获得前者旗下环保领域危废处理板块子公司最多不超过49%的股权，具体交易由双方遵循市场化、法治化原则协商确定。据悉，相关交易不涉及上市公司股权转让。
据悉，这是农银投资设立以来的民企第一单，东方园林也成了国内市场化债转股实施以来的首单民营企业。而这一次合作也让一个大众知之甚少，却暗含巨大潜力的市场——危废处理行业浮出水面。
危废处置毛利率超50%
危废又称危险废物，危险废物( HW ) 指具有毒性、易燃性、腐蚀性、反应性和(或)感染性, 会对生态环境和人类健康构成严重危害的废物。我国危废品类多达近500种。
根据环保部所印发的《2017年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》显示，2016年，全国危险废物经营单位核准经营规模达到6471万吨/年（含收集经营规模397万吨/年）；实际经营规模为1629万吨（含收集23万吨），处置有效产能严重不足，还有很大的市场拓展空间。有行业分析表示，预计2018-2020年危废综合处理量均超6000万吨。
据悉，目前市场上危险废物处置价格均价在2000-4000元/吨，最高可以达5000-6000元/吨，行业平均毛利率超过50%，可称之为薄利环保行业中的“异类”。
高利润以及广阔市场前景的驱动下，危废成为各路资本的竞技场。据不完全统计，仅在2017年危废领域就发生了20多起并购。各方竞逐下，危废企业的市场估值也节节攀升，危废估值基本上1万吨1亿元。
东方园林提前布局，危废板块市值千亿
自2006年以来，我国危废经营许可证发放数量增速呈下降趋势。严格的资质管理制度虽然为危废处理行业树立起更高的标准，但也在一定程度上限制了危废处理产能的快速扩张，进一步加剧了危废处理行业的供需失衡。据此，有专业分析师分析，“未来几年危废的利润将维持高位”。
据记者了解，东方园林早在5年前便踏入了危废处理领域，其100%控股的危废板块平台公司——北京东方园林环境投资有限公司，除了14个进入运营期的危废工厂之外，还有80个处于拟建在建和即将运营的项目，产能布局超过1000万吨，获得批文远超同行。
未来，东方园林还将逐步加大危废处置的投资，根据规划，至2021年总投资达百亿，危废处置产能1000万吨/年，基本辐射全国。其中无害化200万吨/年，资源化300万吨/年，驻场服务500万吨/年。按照1万吨价值1亿的估值来算，未来其危废板块的估值或能达到1000亿。
水环境治理+危废双跑道冲刺
随着本次农银金融资产入股，不仅降低东方园林的资产负债率、带来新增建设资金的进驻，同时亦对其危废板块给出了较为明确的估值，但需要注意的是，由于东方园林危废板块目前仍未有明显业绩贡献，因此目前的PE估值体系尚未包含危废板块的评估价值。
按照目前的PE估值体系，东方园林停牌前的市值为402亿元，市场分析认为，若按照公司今年33亿归母净利润的预期目标，则PE估值约为12倍。且东方园林16年及17年订单实现爆发式增长，而现金流量向好也保证了订单增长的延续性。根据其在手订单以及新签订单预计，东方园林2018年营收或可达到228亿元，19年为331亿元，20年为480亿元。
随着银行对规范化PPP项目贷款释放加速， 10倍估值实为业内最低估值阶段，在整个行业层面资金宽松，并且银行贷款、发债等方式更加顺畅，也具备较大向上市值弹性。同时，若考虑2019年危废板块整体并购价值叠加，东方园林整体价值或将得到非常大幅度的提升。