盈利能力突出的中国危废行业龙头企业:
东江环保是中国危废行业龙头企业,致力成为“以技术创新为导向,以危废为基础的中国领先的一站式综合环保服务提供商”。公司聚焦于高毛利率危废业务,业绩高速增长,毛利率、净利率、ROE 较高。
2018年危废总资质产能计划达220万吨(+37.5%),保障业绩高速增长:
2017年底,东江环保危废资质总量达到160万吨/年,其中无害化占比超过一半。2018年,东江环保将落实新增危废处置量约70万吨(大部分为无害化资质),目标危废总资质量为220余万吨(同比+37.5%),其中110万吨为无害化资质。公司将力争在2020年使得危废资质量达到350万吨/年。
公司产能快速投放,保障了业绩高速增长。
运营优势突出的东江环保有望成为行业整合的领导者:
短期而言,具有“技术、经验”优势的危废企业更易取得政府危废资质许可,具有资质及规模优势的企业更易获得企业客户的认可与支持,而具有资金优势的企业更易外延并购危废企业扩张做大。长期而言,运营优势为危废企业核心竞争力,随着未来竞争白热化及危废行业洗牌,运营优势突出的企业(如东江环保)危废处置成本更低,盈利能力更佳,将成为行业整合的领导者。
危废龙头的市占率有望持续提升,首次覆盖给予“推荐”评级。